За месец и половина от началото на годината капиталовият ни пазар преживя моменти на паника, две отложени публични предлагания (на Меком и БГ Агро) и видя неконсолидираните отчети за 2007 г. Събитията станаха повод да се обърнем към фонд мениджъри и брокери с натрупалите се въпроси.

Досега обявените финансови резултати на компаниите за 2007 г. са според очакванията на 57% от гласувалите 1 062 читатели в анкета на Investor.bg. За 19% резултатите са над очакванията, за 16% са под очакванията, а 8% не могат да преценят.

Ето и мненията на брокерите и фонд мениджърите:

- От дистанцията на изминалите три седмици можем ли да кажем, че дъното на SOFIX е било на 24 януари, когато достигна 1 321,03 пункта?

Радослав Рачев, изпълнителен директор ИП Булброкърс ЕАД: Никога не съм бил привърженик на търсенето на дъна и върхове и смятам, че това по принцип е загубена кауза. В края на януари дъната бяха достигнати прекалено рязко, по-скоро в резултат на паника и защитна реакция на инвеститорите. Това даде основание да се коментира, че пазарът е свръхпродаден. Както се видя по-късно, тези нива станаха твърде атрактивни и в резултат цените се върнаха малко нагоре.

Петко Вълков, изпълнителен директор УД БенчМарк Асет Мениджмънт АД: При тази структура на SOFIX мисля, че това беше дъното.

Гено Тонев, фонд мениджър УД Юг Маркет Фонд Мениджъмънт АД: Краткосрочно дъно - със сигурност! За по-дълъг период е още трудно да се даде подобно определение. Съществуват още много неизвестни и ще трябва да почакаме преди да сложим окончателен етикет.

Кирил Гарчев, главен дилър СТС Финанс, част от Булброкърс ЕАД: Едва ли някой би се нагърбил с категоричен отговор на въпроса, но колебанията на пазара около 24 януари носеха доста от характерните черти, подсказващи, че се формира краткосрочно дъно. Паническите разпродажби без оглед на позиция и котировки в съчетание с краен песимизъм за перспективите пред пазара обикновено маркират изчерпване на възможностите на продавачите. В действителност практиката показва, че когато и последният оптимист загуби надежда, трябва да се има готовност за влизане в пазара, нещо повече през януари неспециализираните медии заговориха колко е зле състоянието на борсата (тук трябва да си припомним, че в края на лятото виждахме щастливи непрофесионални инвеститори да обясняват колко са спечелили само за няколко месеца).

Борислав Симеонов, брокер ИП Делтасток АД: Въпреки относителното спокойствие, с което се характеризира пазарът през последните две седмици, все още е рано да говорим за начало на нов възходящ тренд, а в този смисъл и за достигане на дъно. Противоречивите новини, идващи от САЩ и Великобритания, определят за момента поведението на институционалните и чуждестранните инвеститори, които се въздържат от покупки. Това ясно се вижда от изключително ниските обеми на дневната търговия от началото на месеца.

Валентин Стоянов анализатор в Хипо Алпе-Адриа-Груп: Да, мисля, че дъното вече беше достигнато.

- Какво ще бъде развитието на пазара оттук нататък и кои ще са основните фактори, влияещи на пазара?

Радослав Рачев: Смятам, че „най-горещите“ пари вече излязоха от нашия пазар, така че не очаквам нещата на БФБ да станат значително по-зле. Според мен възходящото движение е неминуемо, въпросът е кога ще му дойде времето. При сегашните нива пазарът ни е достатъчно атрактивен, проблемът е, че опасенията от глобална криза не са отшумели и никой не бърза с инвестициите. Основните фактори ще са развитието на ситуацията на глобалните пазари и преодоляването на ликвидната криза. В случай че пазарите се успокоят до март-април, смятам, че консолидираните отчети могат да станат добър повод за ново възходящо движение на цените.

Петко Вълков: Очаквам пазарът да се развива положително в средносрочен и дългосрочен план. Сред основните фактори ще са движението на капиталовите потоци в глобален мащаб, ръст на местната икономика, запазване на благоприятното данъчно третиране, финансови резултати на емитентите.

Гено Тонев: Трудно и бавно търсене на равновесие между страха и здравия разум. Възможни са нови кризи, макар и не толкова силни като януарските. Така или иначе основното притеснение си остава вероятността за забавяне темповете на растеж на българските компании. Затова и следващите две тримесечия ще бъдат ключови при анализа на рисковете за българската икономика. В тази връзка сред основните фактори, определящи поведението на инвеститорите, ще бъдат финансовите отчети на публичните дружества през първото полугодие на 2008 г.

Кирил Гарчев: Вероятно следващите месеци ще останат нееднозначни на БФБ-София и ще се характеризират с висока нестабилност и волатилност, която ще се проявява предимно в резултат на външно влияние. Макар че чуждестранният портфейлен капитал редуцира участието си в български ценни книжа, трансферът на „шокове” от други възникващи пазари едва ли ще се понижи значително. От друга страна, потенциалът за растеж се базира на ключовата детерминанта - ръст на корпоративните печалби, а това е едно от сравнителните предимства на българския фондов пазар.

Въпреки че през последните месеци наблюдаваме влошаване на проучванията на бизнес климата и известно забавяне в растежа на икономиката, основен сценарий за 2008 остава да бъде ограниченото негативно влияние на макрониво. В този смисъл има добри условия за ръст на корпоративните печалби от порядъка на 20% средно за пазара, а при водещите индустрии дори и по-висок. (Тук трябва да се спомене, че консенсусът на чуждестранните инвеститори за ръста на печалбата на акция /EPS/ на възникващи пазари например е 11,6% а за възникваща Европа 9,5%). Това поставя добри условия за поскъпване на индексите с двуцифрен темп, още повече относителните нива на кеш в глобалните фондове предполагат подкрепа за този клас активи.

Борислав Симеонов: Според мен в следващите няколко седмици стойностите на индексите ще се движат около текущите нива, без големи колебания. Събитията, които биха могли да определят развитието на пазара в следващите няколко месеца, са новините от световните пазари, както и очакваните консолидирани отчети за 2007 г. и отчетите за първото тримесечие на 2008 г.

Валентин Стоянов: Мнението ми е, че до края на настоящата година пазарът ще се развива предимно възходящо. Едно ниво на SOFIX от 1800 пункта до края на 2008-ма е реалистично. Основните фактори, влияещи на пазара ще се запазят, а именно движението на средства на институционалните инвеститори, фирмените отчети, общата икономическа конюнктура в страната, придобивания на публични дружества, IPO-тата...

- Готови ли сте да участвате в предстоящите IPO-та и SPO-та, очертава ли се нещо перспективно на хоризонта?

Радослав Рачев: Що се отнася до новите предложения на фондовия пазар, мисля, че въпреки ситуацията разумните и атрактивните оферти ще намерят инвеститори. Едва ли скоро ще се повтори еуфоричната ситуация от миналата година, но все пак има достатъчно инвеститори с ресурси, които търсят реализация. Просто очаквам пазарът да бъде по-изискващ и зрял.

Петко Вълков: Готови сме да участваме във всяко едно предлагане, при условие че дружеството е добро и емисията е адекватно оценена. Надявам се скоро да станем свидетели на класически бук-билдинг, а не на непазарно определяне на ценови рейндж. Винаги трябва да се дава отстъпка за инвеститорите при публични предлагания. Тя съвсем спокойно може да достигне и 50%.

Гено Тонев: Бих участвал във всяко публично предлагане, което предлага по-голям потенциал за доходност от наличните на пазара алтернативи. Очаквам с интерес някои от големите IPO-та, анонсирани за тази година.

Кирил Гарчев: Виждаме, че анонсираните през последните месеци първични публични предлагания масово се отлагат за по-добри времена, подозирам, че за да привлекат вниманието на свободния капитал, първоначалните параметри ще трябва да бъдат значително променени в полза на премията за инвеститора.

Валентин Стоянов: Първичните публични предлагания на Меком и Херти, както и предварителните коментари относно предстоящото IPO на Инвестбанк показват, че дружествата, насочили се към публичен статус, трябва да правят по-адекватна оценка на пазара и инвеститорските нагласи. При всички случаи премиите от публичните предлагания за инвеститорите трябва да бъдат по-реалистично определяни, за да са достатъчно атрактивни IPO-тата. От моя лична гледна точка, след Енемона и Билборд няма публични предлагания, които да са били достатъчно съобразени с нагласите на масата български инвеститори. Дано това не се окаже симптоматично за пазара ни.

- Оправдаха ли очакванията публикуваните отчети за 2007 г.?

Радослав Рачев: Според мен резултатите бяха в рамките на разумните очаквания, друг е въпросът, че май очакванията бяха значително по-високи. В този период по-разочарованите инвеститори несъмнено са очаквали повод за нов ентусиазъм и вероятно надеждите им са били за по-фантастични резултати. Добрата новина е, че компаниите се развиват според плановете си и почти липсват сериозни разочарования.

Петко Вълков: Отчетите за 2007 г. бяха повече от много добри, сравнено с предходната година. Предизвикателство остава 2008 г., през която резултатите трябва да се затвърдят и подобрят.

Гено Тонев: Мисля, че да. Повечето публични компании не успяха да изненадат с нищо своите акционери. Всъщност, самият факт, че изненади нямаше, беше сам по себе си неочакван. Така че интрига все пак имаше.

Кирил Гарчев: В цялост по-скоро да, оптимистичните очаквания за ръста в продажбите и печалбите намериха отражение в публикуваните досега финансови отчети, по-важния въпрос обаче е ще бъдат ли темповете на нарастване устойчиви и запазени в бъдеще.

Борислав Симеонов: За мен резултатите в повечето от публикуваните отчети оправдаха очакванията, като естествено имаше и изненади с положителен и отрицателен знак.

Валентин Стоянов: По-скоро да. Може би ръстът в продажбите, реализирани от публичните дружества през 2007 г., се оказа под очакванията.
Източник: Investor.bg